من القاعدة إلى القيمة السوقية 6000 مليار، قصة أسطورة روبن هود على مدى عشر سنوات
رجل مالية جيد، "روبن هود المالية"، وصفه صديق لي بهذه الطريقة.
لاحقًا، أصبح هذا اللقب هو اسم شركة غيرت صناعة التمويل. لكن، هذه ليست بداية كل القصص.
تعارف تينيف وبات، مؤسسا الشركة اللذان يمتلكان خلفية في الرياضيات والفيزياء من جامعة ستانفورد، في مشروع بحث صيفي خلال دراستهما الجامعية في جامعة ستانفورد.
لم يتوقع كلاهما أن يكونا مرتبطين بعمق مع جيل من المستثمرين الأفراد في المستقبل، كانا يعتقدان أنهما اختارا الأفراد، لكن في الواقع، كانت الحقبة هي التي اختارتهما.
خلال فترة دراسته في ستانفورد، بدأ تينيف يشكك في آفاق البحث الرياضي. لقد سئم من تلك الحياة الأكاديمية "التي تستغرق سنوات في دراسة قضية، والنتيجة قد تكون عدم الحصول على شيء"، ولم يستطع فهم هوس زملائه في الدكتوراه الذين كانوا على استعداد للعمل بجد مقابل دخل ضئيل. كان هذا التأمل في الطرق التقليدية هو الذي زرع في صمت بذور ريادته للأعمال.
في خريف عام 2011، تزامن مع ذروة حركة "احتلال وول ستريت"، وصلت استياء الجمهور من صناعة المالية إلى ذروته. في حديقة زوكوتي في نيويورك، كانت خيام المحتجين متناثرة، وحتى في سان فرانسيسكو، كان تينيف وبات يقفان أمام نافذة المكتب، يمكنهما رؤية آثار هذا المشهد.
في نفس العام، أسسوا شركة تُدعى Chronos Research في نيويورك، لتطوير برامج التداول عالي التردد للمؤسسات المالية.
ومع ذلك، سرعان ما أدركوا أن الوسطاء التقليديين يمنعون المستثمرين العاديين من دخول الأسواق المالية من خلال عمولات مرتفعة وقواعد تداول معقدة. هذا جعلهم يفكرون: هل يمكن أن تخدم التكنولوجيا التي تقدم خدماتها للمؤسسات أيضًا المستثمرين الأفراد؟
كان ذلك في الوقت الذي ظهرت فيه شركات الإنترنت المحمولة الناشئة مثل أوبر وإنستغرام وفورسكوير، وبدأت المنتجات المصممة خصيصًا للأجهزة المحمولة في قيادة الاتجاه. بالمقابل، لا يزال من الصعب على شركات الوساطة منخفضة التكلفة مثل E-Trade التكيف مع الأجهزة المحمولة في القطاع المالي.
قرر تينيف وبات تحويل Chronos إلى منصة لتداول الأسهم المجانية تستهدف جيل الألفية، وقدموا طلبًا للحصول على ترخيص وسيط.
جيل الألفية، الإنترنت، التداول المجاني - لقد جمعت Robinhood ثلاثة من أكثر العناصر تحويلاً في هذا العصر.
في ذلك الوقت، لم يتوقعوا أن هذا القرار سيفتح أمام Robinhood عقداً استثنائياً من الزمن.
اصطياد جيل الألفية
ركزت روبن هود أنظارها على سوقٍ غير مُستغل كان قد تجاهلته شركات الوساطة التقليدية - جيل الألفية.
أظهرت دراسة أجرتها شركة تشارلز شواب المالية التقليدية في عام 2018 أن 31% من المستثمرين يقارنون رسوم الوساطة عند اختيارهم للوسطاء. وكان الجيل الألفي حساساً بشكل خاص تجاه "عدم وجود رسوم"، حيث أفاد أكثر من نصف المستجيبين أنهم سيتجهون إلى منصات أكثر تنافسية من حيث الأسعار بسبب هذا الأمر.
تداول بدون عمولة ظهر في هذا السياق. في ذلك الوقت، كانت الشركات التقليدية للوساطة تتقاضى عادةً من 8 إلى 10 دولارات عن كل عملية تداول، بينما ألغت روبن هود هذه الرسوم تمامًا، ولم تضع حدًا أدنى لمتطلبات الأموال في الحساب. نموذج يسمح بالتداول بدولار واحد فقط جذب بسرعة عددًا كبيرًا من المستثمرين المبتدئين، ومع التصميم البسيط والحدسي، والذي يحمل حتى "إحساس اللعبة"، نجحت روبن هود في زيادة نشاط تداول المستخدمين، بل إنها قامت بتربية مجموعة من المستخدمين الشباب "المتعلقين بالتداول".
هذا التحول في نموذج الرسوم دفع الصناعة في النهاية إلى التحول. في أكتوبر 2019، أعلنت شركات فديليتي، تشارلز شواب وإي-تريد عن خفض عمولة كل صفقة إلى صفر. أصبحت روبن هود "الرائد" الذي يحمل لواء عدم العمولة.
اعتمدت Robinhood على نمط تصميم Material design الذي أطلقته Google في عام 2014، حيث حصل تصميم واجهتها المخصصة للألعاب على جائزة تصميم من Apple، لتصبح أول شركة تكنولوجيا مالية تفوز بهذه الجائزة.
هذه جزء من النجاح، لكنها ليست النقطة الأكثر أهمية.
في مقابلة، وصف تينيف فلسفة الشركة من خلال إعادة صياغة عبارة للشخصية غوردون غيكو من فيلم "وول ستريت": أهم سلعة أملكها هي المعلومات.
تعبّر هذه الجملة عن جوهر نموذج أعمال Robinhood - دفع مقابل تدفق الطلبات (PFOF).
مثل العديد من منصات الإنترنت، يبدو أن روبن هود مجاني، لكنه في الحقيقة يكلف ثمنًا أعلى.
إنها تحقق الربح من خلال بيع تدفق أوامر تداول المستخدمين إلى صناع السوق، لكن قد لا يتمكن المستخدم من الحصول على أفضل سعر في السوق، ويظن أنه حصل على صفقة خالية من العمولة.
تفسير بسيط، عندما يقوم المستخدمون بتقديم الطلبات على روبن هود، لا يتم إرسال هذه الطلبات مباشرة إلى السوق العامة (مثل ناسداك أو بورصة نيويورك) للتنفيذ، بل يتم تحويلها أولاً إلى صناع السوق المتعاونين مع روبن هود (مثل سيتي ديل سيكيوريتيز). هؤلاء صناع السوق يقومون بتنفيذ عمليات الشراء والبيع بفارق سعر ضئيل للغاية (عادةً ما يكون الفرق هو جزء من الألف من السنت) لتحقيق الأرباح. في المقابل، يدفع صناع السوق لروبن هود رسوم تحويل، والمعروفة باسم رسوم تدفق الطلبات.
بعبارة أخرى، فإن التداول المجاني في Robinhood هو في الحقيقة "تحقيق الربح في الأماكن التي لا يراها المستخدمون".
على الرغم من أن المؤسس تينيف قد أكد مرارًا أن PFOF ليست مصدر أرباح روبنهود، إلا أن الواقع هو: في عام 2020، جاءت 75% من إيرادات روبنهود من الأعمال المتعلقة بالتداول، وفي الربع الأول من عام 2021، ارتفع هذا الرقم إلى 80.5%. حتى لو انخفضت النسبة قليلاً في السنوات الأخيرة، فإن PFOF لا يزال دعامة مهمة لإيرادات روبنهود.
قال أستاذ التسويق في جامعة نيويورك آدم ألت في مقابلة: "بالنسبة لشركات مثل Robinhood، فإن مجرد امتلاك المستخدمين ليس كافياً. يجب عليك جعلهم ينقرون باستمرار على زر 'شراء' أو 'بيع'، وتقليل جميع الحواجز التي قد تواجه الناس عند اتخاذ قرارات مالية."
في بعض الأحيان، فإن هذه التجربة القصوى "التي لا تتطلب عوائق" لا تجلب فقط الراحة، بل هناك أيضًا مخاطر محتملة.
في مارس 2020، اكتشف طالب أمريكي يبلغ من العمر 20 عامًا يُدعى كارنز، بعد إجراء تداولات خيارات على منصة روبن هود، أن حسابه يظهر خسائر تصل إلى 730,000 دولار - وهو ما يتجاوز بكثير 16,000 دولار من رأس المال الخاص به. اختار هذا الشاب في النهاية الانتحار، وكتب في ملاحظة تركها لعائلته: إذا كنت تقرأ هذه الرسالة، فأنا لم أعد موجودًا. كيف يمكن لشخص يبلغ من العمر 20 عامًا وليس لديه دخل أن يستخدم رافعة مالية تصل إلى نحو مليون دولار؟
نجحت Robinhood في استهداف عقلية المستثمرين الأفراد الشباب بدقة: حدود دخول منخفضة، تمييع اللعب، وخصائص اجتماعية، بالإضافة إلى الاستفادة من العوائد التي تقدمها هذه التصميمات. حتى مارس 2025، لا يزال متوسط عمر مستخدمي Robinhood مستقرًا حوالي 35 عامًا.
لكن كل ما تقدمه القدر له ثمن محدد، وRobinhood ليس استثناءً.
روبن هود، يسرق من الأغنياء ليعطي للفقراء؟
من 2015 إلى 2021، بلغ نمو عدد مستخدمي منصة Robinhood 75٪.
خصوصاً في عام 2020، مع انتشار جائحة كوفيد-19، وسياسات التحفيز الحكومية الأمريكية، واهتمام المواطنين بالاستثمار، ارتفع عدد مستخدمي المنصة وحجم التداول بشكل ملحوظ، حيث تجاوزت الأصول المدارة 135 مليار دولار.
ازدياد عدد المستخدمين، وظهور النزاعات بالتزامن.
في نهاية عام 2020، اتهمت هيئة تنظيم الأوراق المالية في ولاية ماساتشوستس شركة Robinhood بجذب المستخدمين الذين يفتقرون إلى خبرة الاستثمار من خلال أساليب اللعب، لكنها فشلت في تقديم ضوابط المخاطر الضرورية خلال تقلبات السوق. بعد ذلك، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أيضًا تحقيقًا مع Robinhood، متهمة إياها بعدم السعي للحصول على أفضل أسعار التداول للمستخدمين.
في النهاية، اختارت Robinhood دفع 65 مليون دولار للتوصل إلى تسوية مع SEC. وأشارت SEC بوضوح إلى أنه حتى مع الأخذ في الاعتبار ميزة عدم فرض عمولة، لا يزال المستخدمون يعانون من خسارة إجمالية قدرها 34.1 مليون دولار بسبب عيوب الأسعار. نفت Robinhood الاتهامات، ولكن هذه الأزمة كانت مجرد بداية.
ما جعل روبن هود تنغمس في دوامة الرأي العام هو حدث جيم ستوب في أوائل عام 2021.
هذه المتاجر التي تحمل ذكريات الطفولة لجيل كامل من الأمريكيين، واجهت صعوبات بسبب تأثير الجائحة وأصبحت هدفًا لاقتراض الأسهم من قبل المستثمرين المؤسسيين. ومع ذلك، لم يكن هناك الآلاف من المستثمرين الأفراد مستعدين لمشاهدة GameStop تنهار تحت ضغط رأس المال. لقد تجمعوا على منتدى Reddit WallStreetBets، واستخدموا منصات التداول مثل Robinhood للشراء الجماعي، مما أدى إلى نشوب معركة ضغط على الأسهم من قبل المستثمرين الأفراد.
ارتفعت أسعار أسهم GameStop من 19.95 دولارًا في 12 يناير إلى 483 دولارًا في 28 يناير، بزيادة تتجاوز 2300%. كانت هناك "انتفاضة جماهيرية ضد وول ستريت" أدت إلى اهتزاز النظام المالي التقليدي.
ومع ذلك، تحولت هذه الانتصار الذي يبدو أنه ينتمي إلى المستثمرين الأفراد بسرعة إلى أحلك لحظات روبنهود.
لم يكن بإمكان البنية التحتية المالية في ذلك العام تحمل الطوفان المفاجئ من التداولات. وفقًا لقواعد التسوية في ذلك الوقت، كانت معاملات الأسهم تتطلب T+2 أيام لإكمال التسوية، وكان يجب على الوسطاء تخصيص هامش ضمان مخاطر مسبقًا لمعاملات المستخدمين. أدى الارتفاع الهائل في حجم التداول إلى زيادة حادة في الهامش الذي تحتاجه روبن هود لدفعه إلى هيئات التسوية.
في صباح 28 يناير، استيقظ تينيف على يد زوجته، ليعلم أن روبنهود تلقت إشعارًا من الشركة الوطنية لمقاصة الأوراق المالية (NSCC) تطلب منها دفع ضمانات خطر تصل إلى 3.7 مليار دولار، مما دفع سلسلة تمويل روبنهود إلى الحد الأقصى في لحظة.
لقد تواصل طوال الليل مع مستثمري رأس المال المخاطر وجمع الأموال في كل مكان لضمان عدم تعرض المنصة لخطر نظامي. في الوقت نفسه، اضطر Robinhood إلى اتخاذ إجراءات صارمة: حصر شراء الأسهم الشهيرة مثل GameStop وAMC، حيث يمكن للمستخدمين البيع فقط.
هذا القرار أشعل على الفور غضب الجمهور.
يعتقد ملايين المستثمرين الأفراد أن روبن هود قد خانت وعدها بالديمقراطية المالية، حيث انتقدوا خضوعها لقوى وول ستريت، وحتى هناك نظريات مؤامرة تتهم روبن هود بالتواطؤ مع سيتياديل سيكيورتيز (شريكها الأكبر في تدفق الأوامر) للتلاعب في السوق لحماية مصالح صناديق التحوط.
تعرضت روبن هود لهجمات إلكترونية وتهديدات بالقتل وتعليقات سلبية متزايدة. فجأة، تحولت روبن هود من صديق للمستثمرين الأفراد إلى هدف للجميع، واضطرت عائلة تينيف للاختباء واستأجرت خدمات أمن خاصة.
في 29 يناير، أعلنت روبن هود أنها قد جمعت بشكل طارئ 1 مليار دولار للحفاظ على عملياتها، ثم قامت بعد ذلك بعدة جولات من التمويل، وجمعت في النهاية 3.4 مليار دولار. في الوقت نفسه، استمر أعضاء الكونغرس والمشاهير والرأي العام في مطاردتها بلا هوادة.
في 18 فبراير، تم استدعاء تينيف لحضور جلسة استماع في الكونغرس الأمريكي، وأكد خلال استجوابه من قبل النواب أن قرار روبن هود جاء تحت ضغط التسوية وليس له علاقة بالتلاعب في السوق.
على الرغم من ذلك، لم تهدأ شكوك المستثمرين. قامت هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) بإجراء تحقيق شامل على Robinhood، وفرضت في النهاية أكبر غرامة مفردة في التاريخ - 70 مليون دولار، والتي تشمل غرامة قدرها 57 مليون دولار وتعويضات للعملاء بقيمة 13 مليون دولار.
أصبح حدث GameStop نقطة تحول في تاريخ Robinhood.
أضرت هذه العاصفة المالية بشكل كبير بصورة "حماة المستثمرين الأفراد" الخاصة بـ Robinhood، حيث تعرضت سمعة العلامة التجارية وثقة المستخدمين لضربة قاسية. في لحظة، أصبحت Robinhood "ناجية في الفجوة"، حيث كانت غير راضية من قبل المستثمرين الأفراد، ومراقبة من قبل الجهات التنظيمية.
ومع ذلك، فإن هذا الحدث قد دفع الهيئات التنظيمية الأمريكية إلى البدء في إصلاح نظام التسوية، مما أدى إلى تقليص فترة التسوية من T+2 إلى T+1، مما كان له تأثير طويل المدى على صناعة المالية بأكملها.
بعد هذه الأزمة، دفعت روبن هود قدماً في الطرح العام الأولي الذي كانت قد أعدته منذ زمن.
في 29 يوليو 2021، تم إدراج Robinhood تحت رمز HOOD في ناسداك، وتم تحديد سعر الطرح عند 38 دولار، بتقييم يقارب 32 مليار دولار.
ومع ذلك، لم تحقق الاكتتاب العام الأولي (IPO) لروبن هود العائدات الرأسمالية المتوقعة. في اليوم الأول من الإدراج، انخفض سعر السهم عند الافتتاح، ليغلق في النهاية عند 34.82 دولار، بانخفاض قدره 8% عن سعر الاكتتاب. على الرغم من أن هناك ارتفاعًا مؤقتًا لاحقًا بسبب حماس المستثمرين الأفراد وشراء المؤسسات (مثل آر كيه إنفست)، إلا أن الاتجاه العام ظل تحت الضغط لفترة طويلة.
الانقسام بين وول ستريت والسوق واضح - هل نرى أنها بوابة مالية لعصر المستثمرين الأفراد، أم نشعر بالقلق من نموذجها التجاري المثير للجدل ومخاطر التنظيم في المستقبل.
تعيش روبن هود على مفترق طرق بين الثقة والشك، ودخلت رسميًا اختبار الواقع في السوق المالية.
لكن في ذلك الوقت، كان القليل من الناس يلاحظون إشارة مخبأة بين أسطر الوثيقة المقدمة للاكتتاب العام - في ملف S-1 المقدم من Robinhood، تم ذكر كلمة Crypto 318 مرة.
ظهور متكرر بدون قصد، لكن وراءه هو
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
رحلة روبن هود لعشر سنوات: من ثورة العمولة الصفرية إلى التحول الاستراتيجي نحو الأصول الرقمية
من القاعدة إلى القيمة السوقية 6000 مليار، قصة أسطورة روبن هود على مدى عشر سنوات
رجل مالية جيد، "روبن هود المالية"، وصفه صديق لي بهذه الطريقة.
لاحقًا، أصبح هذا اللقب هو اسم شركة غيرت صناعة التمويل. لكن، هذه ليست بداية كل القصص.
تعارف تينيف وبات، مؤسسا الشركة اللذان يمتلكان خلفية في الرياضيات والفيزياء من جامعة ستانفورد، في مشروع بحث صيفي خلال دراستهما الجامعية في جامعة ستانفورد.
لم يتوقع كلاهما أن يكونا مرتبطين بعمق مع جيل من المستثمرين الأفراد في المستقبل، كانا يعتقدان أنهما اختارا الأفراد، لكن في الواقع، كانت الحقبة هي التي اختارتهما.
خلال فترة دراسته في ستانفورد، بدأ تينيف يشكك في آفاق البحث الرياضي. لقد سئم من تلك الحياة الأكاديمية "التي تستغرق سنوات في دراسة قضية، والنتيجة قد تكون عدم الحصول على شيء"، ولم يستطع فهم هوس زملائه في الدكتوراه الذين كانوا على استعداد للعمل بجد مقابل دخل ضئيل. كان هذا التأمل في الطرق التقليدية هو الذي زرع في صمت بذور ريادته للأعمال.
في خريف عام 2011، تزامن مع ذروة حركة "احتلال وول ستريت"، وصلت استياء الجمهور من صناعة المالية إلى ذروته. في حديقة زوكوتي في نيويورك، كانت خيام المحتجين متناثرة، وحتى في سان فرانسيسكو، كان تينيف وبات يقفان أمام نافذة المكتب، يمكنهما رؤية آثار هذا المشهد.
في نفس العام، أسسوا شركة تُدعى Chronos Research في نيويورك، لتطوير برامج التداول عالي التردد للمؤسسات المالية.
ومع ذلك، سرعان ما أدركوا أن الوسطاء التقليديين يمنعون المستثمرين العاديين من دخول الأسواق المالية من خلال عمولات مرتفعة وقواعد تداول معقدة. هذا جعلهم يفكرون: هل يمكن أن تخدم التكنولوجيا التي تقدم خدماتها للمؤسسات أيضًا المستثمرين الأفراد؟
كان ذلك في الوقت الذي ظهرت فيه شركات الإنترنت المحمولة الناشئة مثل أوبر وإنستغرام وفورسكوير، وبدأت المنتجات المصممة خصيصًا للأجهزة المحمولة في قيادة الاتجاه. بالمقابل، لا يزال من الصعب على شركات الوساطة منخفضة التكلفة مثل E-Trade التكيف مع الأجهزة المحمولة في القطاع المالي.
قرر تينيف وبات تحويل Chronos إلى منصة لتداول الأسهم المجانية تستهدف جيل الألفية، وقدموا طلبًا للحصول على ترخيص وسيط.
جيل الألفية، الإنترنت، التداول المجاني - لقد جمعت Robinhood ثلاثة من أكثر العناصر تحويلاً في هذا العصر.
في ذلك الوقت، لم يتوقعوا أن هذا القرار سيفتح أمام Robinhood عقداً استثنائياً من الزمن.
اصطياد جيل الألفية
ركزت روبن هود أنظارها على سوقٍ غير مُستغل كان قد تجاهلته شركات الوساطة التقليدية - جيل الألفية.
أظهرت دراسة أجرتها شركة تشارلز شواب المالية التقليدية في عام 2018 أن 31% من المستثمرين يقارنون رسوم الوساطة عند اختيارهم للوسطاء. وكان الجيل الألفي حساساً بشكل خاص تجاه "عدم وجود رسوم"، حيث أفاد أكثر من نصف المستجيبين أنهم سيتجهون إلى منصات أكثر تنافسية من حيث الأسعار بسبب هذا الأمر.
تداول بدون عمولة ظهر في هذا السياق. في ذلك الوقت، كانت الشركات التقليدية للوساطة تتقاضى عادةً من 8 إلى 10 دولارات عن كل عملية تداول، بينما ألغت روبن هود هذه الرسوم تمامًا، ولم تضع حدًا أدنى لمتطلبات الأموال في الحساب. نموذج يسمح بالتداول بدولار واحد فقط جذب بسرعة عددًا كبيرًا من المستثمرين المبتدئين، ومع التصميم البسيط والحدسي، والذي يحمل حتى "إحساس اللعبة"، نجحت روبن هود في زيادة نشاط تداول المستخدمين، بل إنها قامت بتربية مجموعة من المستخدمين الشباب "المتعلقين بالتداول".
هذا التحول في نموذج الرسوم دفع الصناعة في النهاية إلى التحول. في أكتوبر 2019، أعلنت شركات فديليتي، تشارلز شواب وإي-تريد عن خفض عمولة كل صفقة إلى صفر. أصبحت روبن هود "الرائد" الذي يحمل لواء عدم العمولة.
اعتمدت Robinhood على نمط تصميم Material design الذي أطلقته Google في عام 2014، حيث حصل تصميم واجهتها المخصصة للألعاب على جائزة تصميم من Apple، لتصبح أول شركة تكنولوجيا مالية تفوز بهذه الجائزة.
هذه جزء من النجاح، لكنها ليست النقطة الأكثر أهمية.
في مقابلة، وصف تينيف فلسفة الشركة من خلال إعادة صياغة عبارة للشخصية غوردون غيكو من فيلم "وول ستريت": أهم سلعة أملكها هي المعلومات.
تعبّر هذه الجملة عن جوهر نموذج أعمال Robinhood - دفع مقابل تدفق الطلبات (PFOF).
مثل العديد من منصات الإنترنت، يبدو أن روبن هود مجاني، لكنه في الحقيقة يكلف ثمنًا أعلى.
إنها تحقق الربح من خلال بيع تدفق أوامر تداول المستخدمين إلى صناع السوق، لكن قد لا يتمكن المستخدم من الحصول على أفضل سعر في السوق، ويظن أنه حصل على صفقة خالية من العمولة.
تفسير بسيط، عندما يقوم المستخدمون بتقديم الطلبات على روبن هود، لا يتم إرسال هذه الطلبات مباشرة إلى السوق العامة (مثل ناسداك أو بورصة نيويورك) للتنفيذ، بل يتم تحويلها أولاً إلى صناع السوق المتعاونين مع روبن هود (مثل سيتي ديل سيكيوريتيز). هؤلاء صناع السوق يقومون بتنفيذ عمليات الشراء والبيع بفارق سعر ضئيل للغاية (عادةً ما يكون الفرق هو جزء من الألف من السنت) لتحقيق الأرباح. في المقابل، يدفع صناع السوق لروبن هود رسوم تحويل، والمعروفة باسم رسوم تدفق الطلبات.
بعبارة أخرى، فإن التداول المجاني في Robinhood هو في الحقيقة "تحقيق الربح في الأماكن التي لا يراها المستخدمون".
على الرغم من أن المؤسس تينيف قد أكد مرارًا أن PFOF ليست مصدر أرباح روبنهود، إلا أن الواقع هو: في عام 2020، جاءت 75% من إيرادات روبنهود من الأعمال المتعلقة بالتداول، وفي الربع الأول من عام 2021، ارتفع هذا الرقم إلى 80.5%. حتى لو انخفضت النسبة قليلاً في السنوات الأخيرة، فإن PFOF لا يزال دعامة مهمة لإيرادات روبنهود.
قال أستاذ التسويق في جامعة نيويورك آدم ألت في مقابلة: "بالنسبة لشركات مثل Robinhood، فإن مجرد امتلاك المستخدمين ليس كافياً. يجب عليك جعلهم ينقرون باستمرار على زر 'شراء' أو 'بيع'، وتقليل جميع الحواجز التي قد تواجه الناس عند اتخاذ قرارات مالية."
في بعض الأحيان، فإن هذه التجربة القصوى "التي لا تتطلب عوائق" لا تجلب فقط الراحة، بل هناك أيضًا مخاطر محتملة.
في مارس 2020، اكتشف طالب أمريكي يبلغ من العمر 20 عامًا يُدعى كارنز، بعد إجراء تداولات خيارات على منصة روبن هود، أن حسابه يظهر خسائر تصل إلى 730,000 دولار - وهو ما يتجاوز بكثير 16,000 دولار من رأس المال الخاص به. اختار هذا الشاب في النهاية الانتحار، وكتب في ملاحظة تركها لعائلته: إذا كنت تقرأ هذه الرسالة، فأنا لم أعد موجودًا. كيف يمكن لشخص يبلغ من العمر 20 عامًا وليس لديه دخل أن يستخدم رافعة مالية تصل إلى نحو مليون دولار؟
نجحت Robinhood في استهداف عقلية المستثمرين الأفراد الشباب بدقة: حدود دخول منخفضة، تمييع اللعب، وخصائص اجتماعية، بالإضافة إلى الاستفادة من العوائد التي تقدمها هذه التصميمات. حتى مارس 2025، لا يزال متوسط عمر مستخدمي Robinhood مستقرًا حوالي 35 عامًا.
لكن كل ما تقدمه القدر له ثمن محدد، وRobinhood ليس استثناءً.
روبن هود، يسرق من الأغنياء ليعطي للفقراء؟
من 2015 إلى 2021، بلغ نمو عدد مستخدمي منصة Robinhood 75٪.
خصوصاً في عام 2020، مع انتشار جائحة كوفيد-19، وسياسات التحفيز الحكومية الأمريكية، واهتمام المواطنين بالاستثمار، ارتفع عدد مستخدمي المنصة وحجم التداول بشكل ملحوظ، حيث تجاوزت الأصول المدارة 135 مليار دولار.
ازدياد عدد المستخدمين، وظهور النزاعات بالتزامن.
في نهاية عام 2020، اتهمت هيئة تنظيم الأوراق المالية في ولاية ماساتشوستس شركة Robinhood بجذب المستخدمين الذين يفتقرون إلى خبرة الاستثمار من خلال أساليب اللعب، لكنها فشلت في تقديم ضوابط المخاطر الضرورية خلال تقلبات السوق. بعد ذلك، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أيضًا تحقيقًا مع Robinhood، متهمة إياها بعدم السعي للحصول على أفضل أسعار التداول للمستخدمين.
في النهاية، اختارت Robinhood دفع 65 مليون دولار للتوصل إلى تسوية مع SEC. وأشارت SEC بوضوح إلى أنه حتى مع الأخذ في الاعتبار ميزة عدم فرض عمولة، لا يزال المستخدمون يعانون من خسارة إجمالية قدرها 34.1 مليون دولار بسبب عيوب الأسعار. نفت Robinhood الاتهامات، ولكن هذه الأزمة كانت مجرد بداية.
ما جعل روبن هود تنغمس في دوامة الرأي العام هو حدث جيم ستوب في أوائل عام 2021.
هذه المتاجر التي تحمل ذكريات الطفولة لجيل كامل من الأمريكيين، واجهت صعوبات بسبب تأثير الجائحة وأصبحت هدفًا لاقتراض الأسهم من قبل المستثمرين المؤسسيين. ومع ذلك، لم يكن هناك الآلاف من المستثمرين الأفراد مستعدين لمشاهدة GameStop تنهار تحت ضغط رأس المال. لقد تجمعوا على منتدى Reddit WallStreetBets، واستخدموا منصات التداول مثل Robinhood للشراء الجماعي، مما أدى إلى نشوب معركة ضغط على الأسهم من قبل المستثمرين الأفراد.
ارتفعت أسعار أسهم GameStop من 19.95 دولارًا في 12 يناير إلى 483 دولارًا في 28 يناير، بزيادة تتجاوز 2300%. كانت هناك "انتفاضة جماهيرية ضد وول ستريت" أدت إلى اهتزاز النظام المالي التقليدي.
ومع ذلك، تحولت هذه الانتصار الذي يبدو أنه ينتمي إلى المستثمرين الأفراد بسرعة إلى أحلك لحظات روبنهود.
لم يكن بإمكان البنية التحتية المالية في ذلك العام تحمل الطوفان المفاجئ من التداولات. وفقًا لقواعد التسوية في ذلك الوقت، كانت معاملات الأسهم تتطلب T+2 أيام لإكمال التسوية، وكان يجب على الوسطاء تخصيص هامش ضمان مخاطر مسبقًا لمعاملات المستخدمين. أدى الارتفاع الهائل في حجم التداول إلى زيادة حادة في الهامش الذي تحتاجه روبن هود لدفعه إلى هيئات التسوية.
في صباح 28 يناير، استيقظ تينيف على يد زوجته، ليعلم أن روبنهود تلقت إشعارًا من الشركة الوطنية لمقاصة الأوراق المالية (NSCC) تطلب منها دفع ضمانات خطر تصل إلى 3.7 مليار دولار، مما دفع سلسلة تمويل روبنهود إلى الحد الأقصى في لحظة.
لقد تواصل طوال الليل مع مستثمري رأس المال المخاطر وجمع الأموال في كل مكان لضمان عدم تعرض المنصة لخطر نظامي. في الوقت نفسه، اضطر Robinhood إلى اتخاذ إجراءات صارمة: حصر شراء الأسهم الشهيرة مثل GameStop وAMC، حيث يمكن للمستخدمين البيع فقط.
هذا القرار أشعل على الفور غضب الجمهور.
يعتقد ملايين المستثمرين الأفراد أن روبن هود قد خانت وعدها بالديمقراطية المالية، حيث انتقدوا خضوعها لقوى وول ستريت، وحتى هناك نظريات مؤامرة تتهم روبن هود بالتواطؤ مع سيتياديل سيكيورتيز (شريكها الأكبر في تدفق الأوامر) للتلاعب في السوق لحماية مصالح صناديق التحوط.
تعرضت روبن هود لهجمات إلكترونية وتهديدات بالقتل وتعليقات سلبية متزايدة. فجأة، تحولت روبن هود من صديق للمستثمرين الأفراد إلى هدف للجميع، واضطرت عائلة تينيف للاختباء واستأجرت خدمات أمن خاصة.
في 29 يناير، أعلنت روبن هود أنها قد جمعت بشكل طارئ 1 مليار دولار للحفاظ على عملياتها، ثم قامت بعد ذلك بعدة جولات من التمويل، وجمعت في النهاية 3.4 مليار دولار. في الوقت نفسه، استمر أعضاء الكونغرس والمشاهير والرأي العام في مطاردتها بلا هوادة.
في 18 فبراير، تم استدعاء تينيف لحضور جلسة استماع في الكونغرس الأمريكي، وأكد خلال استجوابه من قبل النواب أن قرار روبن هود جاء تحت ضغط التسوية وليس له علاقة بالتلاعب في السوق.
على الرغم من ذلك، لم تهدأ شكوك المستثمرين. قامت هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) بإجراء تحقيق شامل على Robinhood، وفرضت في النهاية أكبر غرامة مفردة في التاريخ - 70 مليون دولار، والتي تشمل غرامة قدرها 57 مليون دولار وتعويضات للعملاء بقيمة 13 مليون دولار.
أصبح حدث GameStop نقطة تحول في تاريخ Robinhood.
أضرت هذه العاصفة المالية بشكل كبير بصورة "حماة المستثمرين الأفراد" الخاصة بـ Robinhood، حيث تعرضت سمعة العلامة التجارية وثقة المستخدمين لضربة قاسية. في لحظة، أصبحت Robinhood "ناجية في الفجوة"، حيث كانت غير راضية من قبل المستثمرين الأفراد، ومراقبة من قبل الجهات التنظيمية.
ومع ذلك، فإن هذا الحدث قد دفع الهيئات التنظيمية الأمريكية إلى البدء في إصلاح نظام التسوية، مما أدى إلى تقليص فترة التسوية من T+2 إلى T+1، مما كان له تأثير طويل المدى على صناعة المالية بأكملها.
بعد هذه الأزمة، دفعت روبن هود قدماً في الطرح العام الأولي الذي كانت قد أعدته منذ زمن.
في 29 يوليو 2021، تم إدراج Robinhood تحت رمز HOOD في ناسداك، وتم تحديد سعر الطرح عند 38 دولار، بتقييم يقارب 32 مليار دولار.
ومع ذلك، لم تحقق الاكتتاب العام الأولي (IPO) لروبن هود العائدات الرأسمالية المتوقعة. في اليوم الأول من الإدراج، انخفض سعر السهم عند الافتتاح، ليغلق في النهاية عند 34.82 دولار، بانخفاض قدره 8% عن سعر الاكتتاب. على الرغم من أن هناك ارتفاعًا مؤقتًا لاحقًا بسبب حماس المستثمرين الأفراد وشراء المؤسسات (مثل آر كيه إنفست)، إلا أن الاتجاه العام ظل تحت الضغط لفترة طويلة.
الانقسام بين وول ستريت والسوق واضح - هل نرى أنها بوابة مالية لعصر المستثمرين الأفراد، أم نشعر بالقلق من نموذجها التجاري المثير للجدل ومخاطر التنظيم في المستقبل.
تعيش روبن هود على مفترق طرق بين الثقة والشك، ودخلت رسميًا اختبار الواقع في السوق المالية.
لكن في ذلك الوقت، كان القليل من الناس يلاحظون إشارة مخبأة بين أسطر الوثيقة المقدمة للاكتتاب العام - في ملف S-1 المقدم من Robinhood، تم ذكر كلمة Crypto 318 مرة.
ظهور متكرر بدون قصد، لكن وراءه هو