صندوق مؤشرات الأصول الافتراضية في هونغ كونغ يدخل عصر التكديس: دمج العوائد داخل السلسلة مع TradFi
هونغ كونغ قامت بخطوة مهمة أخرى في دفع منتجات التمويل القائمة على الأصول الافتراضية نحو الامتثال. في 7 أبريل، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ تعميماً، يوضح السماح لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية المشاركة في أنشطة التكديس داخل السلسلة في إطار رقابي حذر. في الوقت نفسه، تم تخفيف القيود المتعلقة بمنصات تداول الأصول الافتراضية، مما يسمح للمنصات المرخصة بتقديم خدمات التكديس للعملاء. هذه خطوة كبيرة أخرى في استكشاف هونغ كونغ لنظام التمويل Web3 القائم على الامتثال بعد الموافقة على إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية، فهي لا تساعد فقط في تعزيز جاذبية النظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، بل تمثل أيضاً الجمع الأول بين المنتجات المالية التقليدية والآليات الأصلية للاقتصاد داخل السلسلة، مما يوفر نموذجاً يحتذى به للرقابة على الأصول الافتراضية والابتكار المالي على مستوى العالم.
1. التكديس آلية: عضو جديد في نظام TradFi
آلية التكديس أصبحت واحدة من أهم الأنشطة الاقتصادية داخل السلسلة في نظام الأصول الافتراضية، خاصة بالنسبة لشبكات البلوكتشين العامة التي تعتمد على آلية إجماع إثبات الحصة (PoS)، حيث إنها لا تحافظ فقط على أمان الشبكة وعملها بشكل طبيعي، بل أصبحت أيضًا القناة الرئيسية للكيانات والمستخدمين للحصول على العوائد داخل السلسلة. اعتبارًا من أوائل أبريل 2025، تم تكديس أكثر من 34 مليون ETH في شبكة الإيثيريوم، مما يمثل 28.03% من إجمالي المعروض؛ كما حافظت مشاريع مثل Cardano وSolana على معدل تكديس يزيد عن 70% لفترات طويلة، مما يدل على أن التكديس، كآلية لتحقيق العوائد داخل السلسلة، قد أسس قاعدة قوية من التوافق في السوق.
سمحت هونغ كونغ لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في داخل السلسلة التكديس، مما أطلق إشارتين هامتين: الأولى هي الاعتراف بالتكديس كآلية أساسية للحصول على الحوافز الشبكية في النظام البيئي للبلوك تشين، والتي تتمتع بمنطق اقتصادي معقول؛ الثانية هي أن الجهات التنظيمية تزداد نضجًا في فهم التكنولوجيا والمخاطر المتعلقة بالأصول الافتراضية وبيئة Web3.
لتأمين المخاطر القابلة للتحكم، تطلب الهيئات التنظيمية أن تتم المشاركة في ETF الفوري من خلال منصات التداول المرخصة والجهات المخولة، ويجب أن تتم العمليات وتخزين الأصول المكدسة، كما تم تحديد حد أقصى لنسبة التكديس لإدارة مخاطر السيولة، وضمان استقلالية الأصول وأمانها. يجب على مديري ETF أيضًا الإفصاح الكامل عن آلية تشغيل التكديس، ونماذج حساب العائد، والمخاطر المحتملة، وحدود نسبة التكديس وغيرها من المعلومات الأساسية، لضمان حق المستثمرين في الاطلاع على المعلومات وحقوقهم في الأصول.
في الوقت نفسه، قامت الجهات التنظيمية أيضًا بتعديل القيود السابقة المفروضة على منصات التداول، مما يسمح بوضوح لمنصات التداول بتقديم خدمات التكديس للعملاء. لن يؤدي ذلك فقط إلى توسيع حدود خدمات منصات التداول، مما يجعل المنصات المرخصة لا تقتصر فقط على تقديم تداولات متطابقة، ولكن أيضًا يمكنها تقديم خدمات قيمة لزيادة ولاء المستخدمين وحجم التداول، والأهم من ذلك، توفير بيئة تنفيذ موثوقة ومتوافقة للمشاركة في التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة في السلع.
بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الرقمية، فإن جوهر التكديس هو "إعادة استخدام" الأصول الأساسية، مما يمكن من تحقيق عوائد إضافية دون التأثير على هيكل حصص الصندوق، وتوفير "قنوات عائدات داخل السلسلة" متوافقة لمزيد من المستخدمين والمؤسسات. سيتم إدخال آلية التكديس بشكل كبير لتعزيز جاذبية وحجم صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الرقمية. تعتمد عوائد صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية على تقلبات أسعار الأصول أو توزيعات الأرباح، بينما ستمكن آلية التكديس صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الرقمية من أن تصبح ليس مجرد متتبع عادي لأسعار الأصول، بل "شهادات حقوق داخل السلسلة" تمتلك وظائف عائدات نشطة. ستصبح العوائد الإضافية التي تتراوح بين 3% و6% سنويًا نتيجة التكديس عاملاً مهمًا لجذب المستثمرين المؤسسيين، والمكاتب العائلية، وغيرها من الأموال المتوسطة إلى الطويلة الأجل.
في الوقت نفسه، ستوسع آلية توزيع عائدات التكديس هيكل عائدات مديري الصناديق والمؤسسات الحفظ، مما يحفز المزيد من المشاركين في السوق على تصميم هياكل منتجات مبتكرة ضمن إطار الامتثال، مما يعزز المزيد من تمايز المنتجات المتعلقة بالأصول الافتراضية في هونغ كونغ وزيادة قدرتها التنافسية. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن عمليات التكديس تتطلب أمان الأصول واستقرار التكنولوجيا، فإن الطلب المحتمل على التكديس المتوافق سيعزز من تسريع هونغ كونغ لبناء بنية تحتية للأصول الافتراضية، مما يؤدي إلى تشكيل نظام بيئي Web3 أكثر نضجًا واكتمالًا.
2. بناء جسر الربح بين TradFi وداخل السلسلة
إن إطلاق خدمة التكديس في هونغ كونغ ليس مجرد تخفيف للرقابة، بل يعكس أيضًا اعتبارات عميقة في تصميم النظام: مع ضمان حقوق المستثمرين وإمكانية السيطرة على المخاطر، يتم دفع سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ نحو مرحلة تنموية أكثر نضجًا وأكثر دولية.
السبب الرئيسي هو تعزيز وتحسين آلية تشغيل سوق ETF المحلي. منذ أن وافقت هونغ كونغ على إدراج أول مجموعة من ETF الأصول الافتراضية للتداول، على الرغم من أن رد فعل السوق كان عقلانيًا وآلية المنتج كانت مستقرة، إلا أن النشاط التجاري الكلي وحجم إدارة الأصول لم يصل بعد إلى توقعات السوق. إن نقص آلية العائد الداخلي يجعل هذه المنتجات تبدو أحادية مقارنةً بالصناديق التقليدية ذات العوائد. لا يمكن أن يؤدي إدخال آلية التكديس فقط إلى توفير مصادر إضافية للعائد، بل يوفر أيضًا ارتباطًا أوثق بين ETF والنظام البيئي لسلسلة الكتل، مما قد يجذب مجموعة واسعة من المستثمرين، خاصة أولئك الذين يركزون على "التوازن بين العائد وتخصيص الأصول" من المستثمرين المؤسسيين.
من منظور أعمق، فإن فتح ETF للتكديس هو خطوة مهمة في بناء حلقة مغلقة للإيكولوجيا المالية في Web3 في هونغ كونغ. منذ تأسيس آلية ترخيص VASP، والسماح للمستثمرين الأفراد بالمشاركة في التداول، بدأت الهيكل التنظيمي لسوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ يتشكل تدريجياً. ولكن من أجل الانتقال إلى إيكولوجيا Web3 الحقيقية التي تتميز بالعمق والمرونة، لا بد من التقدم بشكل متزامن في مجالات القدرة التشغيلية داخل السلسلة، ونموذج الإيرادات، ونظام الضمانات التنظيمية. إن إدخال آلية التكديس داخل السلسلة هذه هو أول محاولة لدمج الوظائف الأصلية لـ DeFi في المالية التقليدية، مما يشكل جسرًا مؤسسيًا ومستدامًا لربط الإيرادات بين المالية داخل السلسلة وأسواق رأس المال التقليدية.
علاوة على ذلك، في سياق الصراع التنظيمي العالمي، فإن تنفيذ السياسات في هونغ كونغ له تأثيرات نموذجية استباقية. لم توافق الولايات المتحدة بعد على أي ETF من نوع التكديس، حيث تركزت المناقشات الرئيسية حول ملكية الأصول، والخصائص المحتملة للأوراق المالية، ومشكلات السيطرة على المخاطر. بينما استكشفت هونغ كونغ نموذجًا قابلًا للتطبيق للرقابة الحذرة من خلال تدابير مثل الحفظ المعزول، وحدود النسبة، وكشف المخاطر، مما يوفر مرجعًا قويًا للولايات القضائية الأخرى.
في المستقبل، قد يؤثر قرار الولايات المتحدة بالموافقة على وظيفة التكديس لصندوق الاستثمار المتداول في الإيثريوم (ETF) مرة أخرى على تصميم المنتجات العالمية للأصول الافتراضية. مع استمرار الجهات المعنية في دفع التواصل السياسي، قد يظهر تحول هامشي في موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تجاه آلية التكديس. وفقًا للكشوفات الأخيرة من وسائل الإعلام، دخلت بعض طلبات التجريب لوظيفة التكديس المرحلة النهائية من التقييم. إذا وافقت الولايات المتحدة في النهاية، سيؤدي ذلك إلى إعادة جذب انتباه الأسواق العالمية نحو منتجات "ETF" المعتمدة على التكديس، مما سيشكل أيضًا ضغطًا تنافسيًا على الهيكل الحالي للمنتجات في هونغ كونغ. ولكن قبل ذلك، بفضل سرعة تنفيذ السياسات ووضوح الأنظمة، من المتوقع أن تجذب هونغ كونغ المزيد من رؤوس الأموال الدولية التي تركز على "داخل السلسلة" نحو سوق آسيا والمحيط الهادئ، مما يعزز مكانتها الرائدة في المشهد العالمي للأصول الافتراضية وابتكار التمويل الرقمي.
يمكن توقع أنه مع تقديم المزيد من مديري ETF لخطط التكديس، وإطلاق المزيد من منصات التداول لخدمات التكديس المتوافقة، ستقوم هونغ كونغ ببناء نظام مالي للمنتجات الرقمية أكثر ثراءً، وبنية أكثر توافقًا، ونظام أكثر اكتمالاً، مما سيساعد على دفع الأصول الرقمية من "قابلة للتداول" إلى "قابلة للتخصيص" و"قابلة للزيادة في القيمة" في مرحلة جديدة، لتلبية احتياجات المستثمرين المتنوعة ودعم التطور المستمر للنظام البيئي للأصول الرقمية في هونغ كونغ.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
CommunityWorker
· 07-25 13:05
港深 الامتثال رائع啊
شاهد النسخة الأصليةرد0
MrRightClick
· 07-24 02:41
لا مستقبل بدون تنظيم! ثور啤
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnChainDetective
· 07-23 17:21
العنوان异动9.2万笔 都进مجمع التكديس了？暗箱操作预警
شاهد النسخة الأصليةرد0
liquidation_surfer
· 07-22 23:46
قوي جداً، هيا يا هونغ كونغ!
شاهد النسخة الأصليةرد0
¯\_(ツ)_/¯
· 07-22 23:43
جنة الأسياد قد جاءت~
شاهد النسخة الأصليةرد0
PumpingCroissant
· 07-22 23:29
هونغ كونغ حقًا جريئة، رائع
شاهد النسخة الأصليةرد0
DefiVeteran
· 07-22 23:29
هل استثمر رأس المال من هونغ كونغ بشكل جنوني في شراء الانخفاض؟
هونغ كونغ توافق على دخول ETF الأصول الافتراضية في التكديس داخل السلسلة لفتح حقبة جديدة من التمويل Web3
صندوق مؤشرات الأصول الافتراضية في هونغ كونغ يدخل عصر التكديس: دمج العوائد داخل السلسلة مع TradFi
هونغ كونغ قامت بخطوة مهمة أخرى في دفع منتجات التمويل القائمة على الأصول الافتراضية نحو الامتثال. في 7 أبريل، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ تعميماً، يوضح السماح لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية المشاركة في أنشطة التكديس داخل السلسلة في إطار رقابي حذر. في الوقت نفسه، تم تخفيف القيود المتعلقة بمنصات تداول الأصول الافتراضية، مما يسمح للمنصات المرخصة بتقديم خدمات التكديس للعملاء. هذه خطوة كبيرة أخرى في استكشاف هونغ كونغ لنظام التمويل Web3 القائم على الامتثال بعد الموافقة على إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية، فهي لا تساعد فقط في تعزيز جاذبية النظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، بل تمثل أيضاً الجمع الأول بين المنتجات المالية التقليدية والآليات الأصلية للاقتصاد داخل السلسلة، مما يوفر نموذجاً يحتذى به للرقابة على الأصول الافتراضية والابتكار المالي على مستوى العالم.
1. التكديس آلية: عضو جديد في نظام TradFi
آلية التكديس أصبحت واحدة من أهم الأنشطة الاقتصادية داخل السلسلة في نظام الأصول الافتراضية، خاصة بالنسبة لشبكات البلوكتشين العامة التي تعتمد على آلية إجماع إثبات الحصة (PoS)، حيث إنها لا تحافظ فقط على أمان الشبكة وعملها بشكل طبيعي، بل أصبحت أيضًا القناة الرئيسية للكيانات والمستخدمين للحصول على العوائد داخل السلسلة. اعتبارًا من أوائل أبريل 2025، تم تكديس أكثر من 34 مليون ETH في شبكة الإيثيريوم، مما يمثل 28.03% من إجمالي المعروض؛ كما حافظت مشاريع مثل Cardano وSolana على معدل تكديس يزيد عن 70% لفترات طويلة، مما يدل على أن التكديس، كآلية لتحقيق العوائد داخل السلسلة، قد أسس قاعدة قوية من التوافق في السوق.
سمحت هونغ كونغ لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في داخل السلسلة التكديس، مما أطلق إشارتين هامتين: الأولى هي الاعتراف بالتكديس كآلية أساسية للحصول على الحوافز الشبكية في النظام البيئي للبلوك تشين، والتي تتمتع بمنطق اقتصادي معقول؛ الثانية هي أن الجهات التنظيمية تزداد نضجًا في فهم التكنولوجيا والمخاطر المتعلقة بالأصول الافتراضية وبيئة Web3.
لتأمين المخاطر القابلة للتحكم، تطلب الهيئات التنظيمية أن تتم المشاركة في ETF الفوري من خلال منصات التداول المرخصة والجهات المخولة، ويجب أن تتم العمليات وتخزين الأصول المكدسة، كما تم تحديد حد أقصى لنسبة التكديس لإدارة مخاطر السيولة، وضمان استقلالية الأصول وأمانها. يجب على مديري ETF أيضًا الإفصاح الكامل عن آلية تشغيل التكديس، ونماذج حساب العائد، والمخاطر المحتملة، وحدود نسبة التكديس وغيرها من المعلومات الأساسية، لضمان حق المستثمرين في الاطلاع على المعلومات وحقوقهم في الأصول.
في الوقت نفسه، قامت الجهات التنظيمية أيضًا بتعديل القيود السابقة المفروضة على منصات التداول، مما يسمح بوضوح لمنصات التداول بتقديم خدمات التكديس للعملاء. لن يؤدي ذلك فقط إلى توسيع حدود خدمات منصات التداول، مما يجعل المنصات المرخصة لا تقتصر فقط على تقديم تداولات متطابقة، ولكن أيضًا يمكنها تقديم خدمات قيمة لزيادة ولاء المستخدمين وحجم التداول، والأهم من ذلك، توفير بيئة تنفيذ موثوقة ومتوافقة للمشاركة في التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة في السلع.
بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الرقمية، فإن جوهر التكديس هو "إعادة استخدام" الأصول الأساسية، مما يمكن من تحقيق عوائد إضافية دون التأثير على هيكل حصص الصندوق، وتوفير "قنوات عائدات داخل السلسلة" متوافقة لمزيد من المستخدمين والمؤسسات. سيتم إدخال آلية التكديس بشكل كبير لتعزيز جاذبية وحجم صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الرقمية. تعتمد عوائد صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية على تقلبات أسعار الأصول أو توزيعات الأرباح، بينما ستمكن آلية التكديس صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الرقمية من أن تصبح ليس مجرد متتبع عادي لأسعار الأصول، بل "شهادات حقوق داخل السلسلة" تمتلك وظائف عائدات نشطة. ستصبح العوائد الإضافية التي تتراوح بين 3% و6% سنويًا نتيجة التكديس عاملاً مهمًا لجذب المستثمرين المؤسسيين، والمكاتب العائلية، وغيرها من الأموال المتوسطة إلى الطويلة الأجل.
في الوقت نفسه، ستوسع آلية توزيع عائدات التكديس هيكل عائدات مديري الصناديق والمؤسسات الحفظ، مما يحفز المزيد من المشاركين في السوق على تصميم هياكل منتجات مبتكرة ضمن إطار الامتثال، مما يعزز المزيد من تمايز المنتجات المتعلقة بالأصول الافتراضية في هونغ كونغ وزيادة قدرتها التنافسية. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن عمليات التكديس تتطلب أمان الأصول واستقرار التكنولوجيا، فإن الطلب المحتمل على التكديس المتوافق سيعزز من تسريع هونغ كونغ لبناء بنية تحتية للأصول الافتراضية، مما يؤدي إلى تشكيل نظام بيئي Web3 أكثر نضجًا واكتمالًا.
2. بناء جسر الربح بين TradFi وداخل السلسلة
إن إطلاق خدمة التكديس في هونغ كونغ ليس مجرد تخفيف للرقابة، بل يعكس أيضًا اعتبارات عميقة في تصميم النظام: مع ضمان حقوق المستثمرين وإمكانية السيطرة على المخاطر، يتم دفع سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ نحو مرحلة تنموية أكثر نضجًا وأكثر دولية.
السبب الرئيسي هو تعزيز وتحسين آلية تشغيل سوق ETF المحلي. منذ أن وافقت هونغ كونغ على إدراج أول مجموعة من ETF الأصول الافتراضية للتداول، على الرغم من أن رد فعل السوق كان عقلانيًا وآلية المنتج كانت مستقرة، إلا أن النشاط التجاري الكلي وحجم إدارة الأصول لم يصل بعد إلى توقعات السوق. إن نقص آلية العائد الداخلي يجعل هذه المنتجات تبدو أحادية مقارنةً بالصناديق التقليدية ذات العوائد. لا يمكن أن يؤدي إدخال آلية التكديس فقط إلى توفير مصادر إضافية للعائد، بل يوفر أيضًا ارتباطًا أوثق بين ETF والنظام البيئي لسلسلة الكتل، مما قد يجذب مجموعة واسعة من المستثمرين، خاصة أولئك الذين يركزون على "التوازن بين العائد وتخصيص الأصول" من المستثمرين المؤسسيين.
من منظور أعمق، فإن فتح ETF للتكديس هو خطوة مهمة في بناء حلقة مغلقة للإيكولوجيا المالية في Web3 في هونغ كونغ. منذ تأسيس آلية ترخيص VASP، والسماح للمستثمرين الأفراد بالمشاركة في التداول، بدأت الهيكل التنظيمي لسوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ يتشكل تدريجياً. ولكن من أجل الانتقال إلى إيكولوجيا Web3 الحقيقية التي تتميز بالعمق والمرونة، لا بد من التقدم بشكل متزامن في مجالات القدرة التشغيلية داخل السلسلة، ونموذج الإيرادات، ونظام الضمانات التنظيمية. إن إدخال آلية التكديس داخل السلسلة هذه هو أول محاولة لدمج الوظائف الأصلية لـ DeFi في المالية التقليدية، مما يشكل جسرًا مؤسسيًا ومستدامًا لربط الإيرادات بين المالية داخل السلسلة وأسواق رأس المال التقليدية.
علاوة على ذلك، في سياق الصراع التنظيمي العالمي، فإن تنفيذ السياسات في هونغ كونغ له تأثيرات نموذجية استباقية. لم توافق الولايات المتحدة بعد على أي ETF من نوع التكديس، حيث تركزت المناقشات الرئيسية حول ملكية الأصول، والخصائص المحتملة للأوراق المالية، ومشكلات السيطرة على المخاطر. بينما استكشفت هونغ كونغ نموذجًا قابلًا للتطبيق للرقابة الحذرة من خلال تدابير مثل الحفظ المعزول، وحدود النسبة، وكشف المخاطر، مما يوفر مرجعًا قويًا للولايات القضائية الأخرى.
في المستقبل، قد يؤثر قرار الولايات المتحدة بالموافقة على وظيفة التكديس لصندوق الاستثمار المتداول في الإيثريوم (ETF) مرة أخرى على تصميم المنتجات العالمية للأصول الافتراضية. مع استمرار الجهات المعنية في دفع التواصل السياسي، قد يظهر تحول هامشي في موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تجاه آلية التكديس. وفقًا للكشوفات الأخيرة من وسائل الإعلام، دخلت بعض طلبات التجريب لوظيفة التكديس المرحلة النهائية من التقييم. إذا وافقت الولايات المتحدة في النهاية، سيؤدي ذلك إلى إعادة جذب انتباه الأسواق العالمية نحو منتجات "ETF" المعتمدة على التكديس، مما سيشكل أيضًا ضغطًا تنافسيًا على الهيكل الحالي للمنتجات في هونغ كونغ. ولكن قبل ذلك، بفضل سرعة تنفيذ السياسات ووضوح الأنظمة، من المتوقع أن تجذب هونغ كونغ المزيد من رؤوس الأموال الدولية التي تركز على "داخل السلسلة" نحو سوق آسيا والمحيط الهادئ، مما يعزز مكانتها الرائدة في المشهد العالمي للأصول الافتراضية وابتكار التمويل الرقمي.
يمكن توقع أنه مع تقديم المزيد من مديري ETF لخطط التكديس، وإطلاق المزيد من منصات التداول لخدمات التكديس المتوافقة، ستقوم هونغ كونغ ببناء نظام مالي للمنتجات الرقمية أكثر ثراءً، وبنية أكثر توافقًا، ونظام أكثر اكتمالاً، مما سيساعد على دفع الأصول الرقمية من "قابلة للتداول" إلى "قابلة للتخصيص" و"قابلة للزيادة في القيمة" في مرحلة جديدة، لتلبية احتياجات المستثمرين المتنوعة ودعم التطور المستمر للنظام البيئي للأصول الرقمية في هونغ كونغ.