سوق العملات المستقرة يشهد موجات جديدة، عمالقة المالية والتكنولوجيا يدخلون المنافسة
عملة مستقرة مرة أخرى أصبحت محور اهتمام السوق. هناك أخبار حديثة تفيد بأن إحدى الشركات التكنولوجية الكبرى تخطط لتقديم طلب للحصول على رخصة عملة مستقرة في هونغ كونغ وسنغافورة. صرحت الشركة أنها تعمل على تسريع استثماراتها وتوسيع شراكاتها في إدارة الأموال على مستوى العالم، وستقوم بتطبيق الابتكارات في الذكاء الاصطناعي، والبلوكشين، وعملة مستقرة على نطاق واسع.
"نرحب بمجلس تشريعي هونغ كونغ بتمرير مشروع قانون عملة مستقرة، وسنقوم بتقديم الطلب في أقرب وقت ممكن بعد سريان القانون في 1 أغسطس، ونتمنى أن نساهم بمزيد من القوة في بناء مركز مالي دولي في هونغ كونغ." قال المسؤول المعني في الشركة.
أفادت تقارير أخرى أن أحد كبار المسؤولين في هذه الشركة كشف أن الشركة قد بدأت في تقديم طلب للحصول على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ، وقد أجرت عدة جولات من المناقشات مع الجهات التنظيمية.
أثارت هذه الأخبار رد فعل حار في السوق. في 12 يونيو، ارتفعت أسهم الشركات ذات الصلة في هونغ كونغ بشكل جماعي، حيث ارتفعت أسهم إحدى شركات التكنولوجيا المالية بنسبة 54.24% في يوم واحد.
إذن، ما هي عملة مستقرة؟ ما هي آفاق تطوير عملة هونغ كونغ المستقرة؟ لماذا تتسابق المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا للدخول في هذا المجال؟ ما التحديات التي يواجهها هذا القطاع؟
الأصول 1:1 مدعومة
لطالما كانت التقلبات العالية للأصول الافتراضية موضع تساؤل في السوق. وبسبب ارتباط العملات المستقرة بأصول معينة، فإن أسعارها أكثر استقرارًا، مما يسهل الحصول على ثقة القيمة.
وفقًا لقانون "عملة مستقرة" الصادر عن حكومة المنطقة الإدارية الخاصة في هونغ كونغ، يجب أن تعتمد عملة مستقرة على "أصل واحد أو مجموعة من الأصول للحفاظ على القيمة المستقرة".
حددت هونغ كونغ أيضًا "العملة المستقرة المحددة"، وهي العملات المستقرة التي تحافظ على قيمة مستقرة بالإشارة إلى العملات الرسمية، أو وحدات القياس المعينة من قبل السلطة المالية أو أشكال تخزين القيمة الاقتصادية، أو أي تركيبة منها.
أكثر العملات المستقرة شهرة هي USDT المرتبطة بالدولار الأمريكي. تدعي الشركة المصدرة أنها مرتبطة 1:1 بالعملة القانونية المقابلة، وبدعم من احتياطيات تصل إلى 100%.
لضمان استقرار عملة مستقرة الحقيقية، وضعت الولايات المتحدة، المملكة المتحدة، الاتحاد الأوروبي، هونغ كونغ، سنغافورة وغيرها من المناطق متطلبات صارمة على الأصول الاحتياطية لعملة مستقرة.
تنص لوائح هونغ كونغ على أنه يجب أن تظل القيمة السوقية لمحفظة الأصول الاحتياطية تعادل دائمًا على الأقل القيمة الاسمية للعملة المستقرة المحددة المتداولة، ويجب أن تكون الأصول الاحتياطية عالية الجودة وعالية السيولة ومنخفضة المخاطر.
اللوائح المتعلقة التي تدفعها الولايات المتحدة تتطلب أن يتم دعم إصدار عملة مستقرة مدفوعة بنسبة احتياطي لا تقل عن 1:1، بما في ذلك النقد بالدولار وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل.
الاتحاد الأوروبي وسنغافورة والمملكة المتحدة قد أصدرت أيضًا لوائح تنظيمية مماثلة، تطلب من مُصدري العملات المستقرة الاحتفاظ بأصول احتياطية عالية الجودة كافية.
قال محلل صناعي إن الهدف من الربط بنسبة 1:1 هو في جوهره ضمان وجود أصول حقيقية تدعم العملة المستقرة التي يمتلكها المستخدمون، لتجنب "التمويل الوهمي" أو مخاطر السحب.
"الربط 1:1 يعني أن كل وحدة من العملة المستقرة تتوافق مع أصول حقيقية بقيم مماثلة، مما يمنح المستثمرين والمستخدمين الثقة في حيازتها واستخدامها، وتجنب أزمة الثقة. إذا كانت الاحتياطيات غير كافية، فإن وعد "استرداد القيمة الاسمية" للعملة المستقرة سيفقد فعاليته، مما يؤثر على وظيفتها في التداول والتسوية." شدد المحلل.
هناك آراء تفيد بأن الولايات المتحدة تربط العملات المستقرة بسندات الخزانة الأمريكية، بهدف بناء "نظام بريتون وودز الرقمي".
أشار خبير قانوني إلى أن "بالنسبة لأمريكا، فإن 90% من العملات المستقرة مرتبطة بالدولار في الوقت الحالي، لذا فإن إصدار اللوائح التنظيمية له اعتبارات مصلحة خاصة. على سبيل المثال،要求 أن تكون احتياطات العملات المستقرة نقدًا بالدولار أو سندات الخزانة الأمريكية، مما يعني أن مصدري العملات المستقرة سيصبحون مشترين كبار لسندات الخزانة الأمريكية."
تنبأت تقارير بعض المؤسسات بأن تشريع العملات المستقرة في الولايات المتحدة قد يصدر قريباً، ومن المتوقع أن يرتفع إجمالي عرض العملات المستقرة من 230 مليار دولار حالياً إلى 2 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2028، مما سيؤدي إلى زيادة جديدة قدرها 1.6 تريليون دولار في الطلب على السندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل.
البحث عن سيناريوهات التطبيق
حجم العملة المستقرة الحالي حوالي 230 مليار دولار أمريكي، وأكبر عملتين هما USDT و USDC، بحصة سوقية تبلغ 63% و 25% على التوالي.
هونغ كونغ تسارع في دفع العملية ذات الصلة، بهدف الحصول على حصة في سوق العملات المستقرة. في مارس 2024، أطلق بنك هونغ كونغ المركزي "صندوق" لمصدري العملات المستقرة؛ في مايو 2025، تم تمرير "مشروع قانون العملات المستقرة"؛ في 1 أغسطس، سيتم تنفيذ "اللوائح" رسميًا.
بالنسبة لهونغ كونغ التي تهدف إلى أن تصبح مركزًا دوليًا للأصول الافتراضية، فإن تطوير أعمال عملة مستقرة هو خطوة متوقعة.
صرح خبير بأن "هونغ كونغ تسعى جاهدة لتصبح مركزاً مالياً دولياً ومركزاً للابتكار في الويب 3، وإصدار عملة مستقرة بال دولار هونغ كونغ أو إصدار عملات مستقرة أخرى من العملات القانونية تحت الرقابة في هونغ كونغ له أهمية كبيرة في تعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي."
ومع ذلك، نظرًا لعيوب حصة السوق الواضحة، لا يزال هناك عدم يقين بشأن آفاق تطوير عملة هونغ كونغ المستقرة. "لا يزال سوق العملات المستقرة حكرًا على عدد قليل من اللاعبين، حيث تشغل عملة الدولار المستقرة الغالبية العظمى. بالنسبة للعملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار، فإن الأمر الأكثر أهمية، بخلاف ما تسمح به اللوائح، هو العثور على سيناريوهات التطبيق، وتوسيع دورها الفعلي وحصة السوق." كما أشار أحد المحللين.
يعتقد خبير آخر أن "القيمة السوقية للدولار هونغ كونغ صغيرة نسبيًا، تُستخدم العملات المستقرة أساسًا في تداول العملات المشفرة، وعلى الرغم من وجود بورصات منظمة وصناديق ETFs للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، إلا أن حجم التداول الإجمالي لا يزال صغيرًا نسبيًا. لذا في الأجل القصير، قد تحافظ عملة هونغ كونغ المستقرة على حجم معين، لكنها لن تكون كبيرة جدًا."
"بالطبع، يمكن توسيع مجالات التطبيق من تداول العملات الافتراضية إلى المدفوعات عبر الحدود. هونغ كونغ كمركز مالي هام ونقطة تجارة خدمات، يجب أن تكون هناك حاجة كبيرة للمدفوعات عبر الحدود." أضاف هذا الخبير.
قال أحد التنفيذيين في منصة تداول: "نحن ندعم الشركات في إجراء المدفوعات عبر الحدود باستخدام عملة مستقرة، حيث تكمن ميزتها في القدرة على تقليل وقت الدفع وتكاليفه. إذا كنت تقوم بتحويل الأموال عبر الحدود من أمريكا الجنوبية إلى هونغ كونغ، فإن الأمر يتطلب من البنوك على الأقل 3-5 أيام عمل، بينما يمكن لعملة مستقرة تحقيق T+0."
بالنسبة للعملات المستقرة التي تصدر في هونغ كونغ، فإن اختيار سيناريوهات عبر الحدود يعد خطوة ضرورية. "يجب أن تستخدم العملات المستقرة عبر الحدود، ولا يمكن أن تقتصر على هونغ كونغ، وإلا فإن القيمة قد تكون محدودة." وأكد هذا المسؤول، "إن تمكين المعاملات عبر الحدود على السلسلة وفي خارجها هو مشروع طويل الأمد، يتطلب ليس فقط السماح من الجهات التنظيمية في الدول المختلفة، ولكن أيضًا يتعلق ببناء البنية التحتية المالية في المستقبل."
صائدي الغزلان
مع ظهور سوق العملات المستقرة، تسرع المؤسسات المعنية أيضًا في وضع خططها.
في فبراير من هذا العام، توصلت ثلاث شركات معروفة إلى اتفاق لتأسيس شركة مشتركة، تخطط لتقديم طلب إلى هيئة النقد في هونغ كونغ للحصول على ترخيص لإصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغي بموجب النظام التنظيمي الجديد.
من الجدير بالذكر أن عملة مستقرة قد خلقت مساحة جديدة من النمو المالي. في 5 يونيو، تم إدراج عملاق العملات الرقمية في بورصة نيويورك، ليصبح "السهم الأول لعملة مستقرة". حتى إغلاق 12 يونيو، ارتفعت سعر السهم إلى 106.54 دولار/سهم، مع قيمة سوقية إجمالية تبلغ 23.7 مليار دولار.
"أعتقد أن آفاق تطوير العملات المستقرة واعدة للغاية، بالإضافة إلى هذه الشركة التي تم طرحها للتو وعملاق آخر في مجال العملات المستقرة، أعتقد أن الشركات في الصين وأوروبا وأمريكا الجنوبية ستدخل هذا المجال أيضًا." كما ذكر أحد الخبراء.
تستجيب شركات التكنولوجيا الكبرى بشكل أسرع. كما ذُكر سابقًا، فقد قامت إحدى الشركات العملاقة في مجال التكنولوجيا باتخاذ خطوات للحصول على رخصة عملة مستقرة.
"في الواقع، شاركت الشركة في صندوق الرقابة التابع لسلطة النقد في هونغ كونغ في أغسطس من العام الماضي، مما دفع بمشاريع توكنيّة للأصول المادية مثل محطات شحن الطاقة الجديدة. كأم لشركة عملاقة في مجال الدفع، تهدف هذه الطلب للحصول على رخصة عملة مستقرة في هونغ كونغ إلى تعزيز تخطيط تكنولوجيا البلوكشين، وخدمة أعمالها في المدفوعات عبر الحدود وإدارة الأموال بشكل أكبر." كما ذكر أحد المحللين.
من منظور المنافسة العالمية، "تحدد هذه الشركة نفسها كمنافس لعمالقة الدفع الدوليين، الذين دخلوا جميعًا في إصدار العملات المستقرة. كواحدة من أوائل الشركات التي أعلنت علنًا عن خططها لتقديم طلب للحصول على ترخيص لإصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ، تتمتع بميزة تنافسية ملحوظة بفضل قدرتها القوية على إدارة الأموال وخلفيتها في التكنولوجيا المالية العالمية."
من الجدير بالذكر أنه في أغسطس 2023، أعلنت إحدى عمالقة الدفع العالمية عن إطلاق عملة مستقرة مرتبطة بالدولار، مدعومة بنسبة 100% من ودائع بالدولار وسندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل وأصول نقدية مشابهة.
بينما يتنافسون على ميزة الإطلاق المبكر، تُعتبر تخطيط الأصول أيضًا أحد عوامل التقييم. "بعد المشاركة في إصدار عملة مستقرة، يمكن للمؤسسات الحصول على العملات القانونية المدفوعة من حاملي عملة مستقرة بتكلفة قريبة من الصفر، بينما يمكنها شراء بعض الاستثمارات منخفضة المخاطر، مثل سندات الخزانة الأمريكية، لتحقيق عوائد. خاصة عندما يرتفع حجم إصدار عملة مستقرة، كلما زادت القاعدة، يمكن أن تكون العوائد الاستثمارية كبيرة جدًا." أشار أحد الخبراء.
لا تزال هناك نقاط ألم عديدة
"في الوقت الحالي، توجد قواعد قانونية وتنظيمية قليلة نسبيًا بشأن العملات المستقرة، وتواجه العملات المستقرة الشائعة في السوق مخاطر الامتثال والمالية." شدد أحد الخبراء.
استقرار الأصول هو قضية رئيسية. على الرغم من المطالبة بمعدل احتياطي مرتبط بنسبة 100%، إلى أي مدى يمكن ضمان أمان أصول العملة المستقرة؟
يعتقد أحد المحللين أن ربط الأصول الواقعية بنسبة 1:1 يعزز من أمان الأصول، ولكنه لا يمكن أن يقضي تمامًا على المخاطر. يمكن للأصول ذات الأمان العالي (مثل السندات الأمريكية قصيرة الأجل، والنقد، والودائع المصرفية) أن تتحول بسرعة إلى سيولة، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر السيولة. ولكن إذا كانت الاحتياطات عبارة عن أصول متقلبة أو أصول ذات سيولة منخفضة، فإن المخاطر ستزيد بشكل ملحوظ. وهذا هو السبب في أن هونغ كونغ والولايات المتحدة تشترطان أن تكون الأصول الاحتياطية عالية السيولة.
علاوة على ذلك، يتم الاحتفاظ بالأصول الاحتياطية من قبل وصي مستقل ومرخص، مفصول تمامًا عن أموال المصدر، مما يمنع فقدان أصول المستخدمين نتيجة إفلاس المصدر أو استخدام الأموال بشكل غير صحيح. يمكن أيضًا أن تعزز التدقيق من قبل طرف ثالث أو آليات التحقق القابلة للتدقيق على السلسلة الشفافية وثقة الجمهور.
من المخاطر أن أي مشكلة في الأصول الاحتياطية المرتبطة قد تؤثر على العملة المستقرة. في مارس 2023، أفلست إحدى البنوك الأمريكية بسبب أزمة السيولة، مما أدى إلى انحراف كبير في سعر عملة مستقرة معينة عن سعرها المرتبط.
تواجه جوانب التطبيق تحديات تنظيمية أكبر. "في مجال المدفوعات عبر الحدود، فإن العملات المستقرة تتفوق من حيث التكلفة والكفاءة على المؤسسات المالية التقليدية، لكن الامتثال يمثل تحديًا كبيرًا. يجب أن تكون العملات المستقرة الصادرة والاحتياطيات المقابلة مرتبطة بدقة، وإلا فقد يتسبب ذلك في إصدار مفرط للعملة أو الاحتيال. قد يكون هذا أحد النقاط المحورية للتنظيم في المستقبل." كما أشار أحد الخبراء.
"تحدٍ آخر هو مكافحة غسل الأموال، حيث يمكن أن تُستخدم العملة المستقرة من قبل القراصنة أو تستخدم في طرق غير قانونية أخرى." أضاف هذا الخبير.
من الجدير بالذكر أن الصناعة تعتقد عمومًا أن التكاليف المرتفعة للامتثال هي واحدة من القضايا الرئيسية التي يجب على المشاركين في الأصول الافتراضية التغلب عليها.
"في النهاية، بالنسبة للدول التي فقدت الثقة في العملات الوطنية أو العملات القانونية غير السائدة، فإن سهولة الحصول على عملة مستقرة قد تؤدي إلى قيام المواطنين ببيع عملتهم الوطنية مقابل عملة مستقرة بالدولار، مما يشكل تحديًا كبيرًا للسيادة المالية، والسيادة النقدية، والأمان المالي لتلك الدول." أكد أحد الخبراء.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عملة مستقرة大战开启 التكنلوجيا المالية巨头抢占香港市场
سوق العملات المستقرة يشهد موجات جديدة، عمالقة المالية والتكنولوجيا يدخلون المنافسة
عملة مستقرة مرة أخرى أصبحت محور اهتمام السوق. هناك أخبار حديثة تفيد بأن إحدى الشركات التكنولوجية الكبرى تخطط لتقديم طلب للحصول على رخصة عملة مستقرة في هونغ كونغ وسنغافورة. صرحت الشركة أنها تعمل على تسريع استثماراتها وتوسيع شراكاتها في إدارة الأموال على مستوى العالم، وستقوم بتطبيق الابتكارات في الذكاء الاصطناعي، والبلوكشين، وعملة مستقرة على نطاق واسع.
"نرحب بمجلس تشريعي هونغ كونغ بتمرير مشروع قانون عملة مستقرة، وسنقوم بتقديم الطلب في أقرب وقت ممكن بعد سريان القانون في 1 أغسطس، ونتمنى أن نساهم بمزيد من القوة في بناء مركز مالي دولي في هونغ كونغ." قال المسؤول المعني في الشركة.
أفادت تقارير أخرى أن أحد كبار المسؤولين في هذه الشركة كشف أن الشركة قد بدأت في تقديم طلب للحصول على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ، وقد أجرت عدة جولات من المناقشات مع الجهات التنظيمية.
أثارت هذه الأخبار رد فعل حار في السوق. في 12 يونيو، ارتفعت أسهم الشركات ذات الصلة في هونغ كونغ بشكل جماعي، حيث ارتفعت أسهم إحدى شركات التكنولوجيا المالية بنسبة 54.24% في يوم واحد.
إذن، ما هي عملة مستقرة؟ ما هي آفاق تطوير عملة هونغ كونغ المستقرة؟ لماذا تتسابق المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا للدخول في هذا المجال؟ ما التحديات التي يواجهها هذا القطاع؟
الأصول 1:1 مدعومة
لطالما كانت التقلبات العالية للأصول الافتراضية موضع تساؤل في السوق. وبسبب ارتباط العملات المستقرة بأصول معينة، فإن أسعارها أكثر استقرارًا، مما يسهل الحصول على ثقة القيمة.
وفقًا لقانون "عملة مستقرة" الصادر عن حكومة المنطقة الإدارية الخاصة في هونغ كونغ، يجب أن تعتمد عملة مستقرة على "أصل واحد أو مجموعة من الأصول للحفاظ على القيمة المستقرة".
حددت هونغ كونغ أيضًا "العملة المستقرة المحددة"، وهي العملات المستقرة التي تحافظ على قيمة مستقرة بالإشارة إلى العملات الرسمية، أو وحدات القياس المعينة من قبل السلطة المالية أو أشكال تخزين القيمة الاقتصادية، أو أي تركيبة منها.
أكثر العملات المستقرة شهرة هي USDT المرتبطة بالدولار الأمريكي. تدعي الشركة المصدرة أنها مرتبطة 1:1 بالعملة القانونية المقابلة، وبدعم من احتياطيات تصل إلى 100%.
لضمان استقرار عملة مستقرة الحقيقية، وضعت الولايات المتحدة، المملكة المتحدة، الاتحاد الأوروبي، هونغ كونغ، سنغافورة وغيرها من المناطق متطلبات صارمة على الأصول الاحتياطية لعملة مستقرة.
تنص لوائح هونغ كونغ على أنه يجب أن تظل القيمة السوقية لمحفظة الأصول الاحتياطية تعادل دائمًا على الأقل القيمة الاسمية للعملة المستقرة المحددة المتداولة، ويجب أن تكون الأصول الاحتياطية عالية الجودة وعالية السيولة ومنخفضة المخاطر.
اللوائح المتعلقة التي تدفعها الولايات المتحدة تتطلب أن يتم دعم إصدار عملة مستقرة مدفوعة بنسبة احتياطي لا تقل عن 1:1، بما في ذلك النقد بالدولار وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل.
الاتحاد الأوروبي وسنغافورة والمملكة المتحدة قد أصدرت أيضًا لوائح تنظيمية مماثلة، تطلب من مُصدري العملات المستقرة الاحتفاظ بأصول احتياطية عالية الجودة كافية.
قال محلل صناعي إن الهدف من الربط بنسبة 1:1 هو في جوهره ضمان وجود أصول حقيقية تدعم العملة المستقرة التي يمتلكها المستخدمون، لتجنب "التمويل الوهمي" أو مخاطر السحب.
"الربط 1:1 يعني أن كل وحدة من العملة المستقرة تتوافق مع أصول حقيقية بقيم مماثلة، مما يمنح المستثمرين والمستخدمين الثقة في حيازتها واستخدامها، وتجنب أزمة الثقة. إذا كانت الاحتياطيات غير كافية، فإن وعد "استرداد القيمة الاسمية" للعملة المستقرة سيفقد فعاليته، مما يؤثر على وظيفتها في التداول والتسوية." شدد المحلل.
هناك آراء تفيد بأن الولايات المتحدة تربط العملات المستقرة بسندات الخزانة الأمريكية، بهدف بناء "نظام بريتون وودز الرقمي".
أشار خبير قانوني إلى أن "بالنسبة لأمريكا، فإن 90% من العملات المستقرة مرتبطة بالدولار في الوقت الحالي، لذا فإن إصدار اللوائح التنظيمية له اعتبارات مصلحة خاصة. على سبيل المثال،要求 أن تكون احتياطات العملات المستقرة نقدًا بالدولار أو سندات الخزانة الأمريكية، مما يعني أن مصدري العملات المستقرة سيصبحون مشترين كبار لسندات الخزانة الأمريكية."
تنبأت تقارير بعض المؤسسات بأن تشريع العملات المستقرة في الولايات المتحدة قد يصدر قريباً، ومن المتوقع أن يرتفع إجمالي عرض العملات المستقرة من 230 مليار دولار حالياً إلى 2 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2028، مما سيؤدي إلى زيادة جديدة قدرها 1.6 تريليون دولار في الطلب على السندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل.
البحث عن سيناريوهات التطبيق
حجم العملة المستقرة الحالي حوالي 230 مليار دولار أمريكي، وأكبر عملتين هما USDT و USDC، بحصة سوقية تبلغ 63% و 25% على التوالي.
هونغ كونغ تسارع في دفع العملية ذات الصلة، بهدف الحصول على حصة في سوق العملات المستقرة. في مارس 2024، أطلق بنك هونغ كونغ المركزي "صندوق" لمصدري العملات المستقرة؛ في مايو 2025، تم تمرير "مشروع قانون العملات المستقرة"؛ في 1 أغسطس، سيتم تنفيذ "اللوائح" رسميًا.
بالنسبة لهونغ كونغ التي تهدف إلى أن تصبح مركزًا دوليًا للأصول الافتراضية، فإن تطوير أعمال عملة مستقرة هو خطوة متوقعة.
صرح خبير بأن "هونغ كونغ تسعى جاهدة لتصبح مركزاً مالياً دولياً ومركزاً للابتكار في الويب 3، وإصدار عملة مستقرة بال دولار هونغ كونغ أو إصدار عملات مستقرة أخرى من العملات القانونية تحت الرقابة في هونغ كونغ له أهمية كبيرة في تعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي."
ومع ذلك، نظرًا لعيوب حصة السوق الواضحة، لا يزال هناك عدم يقين بشأن آفاق تطوير عملة هونغ كونغ المستقرة. "لا يزال سوق العملات المستقرة حكرًا على عدد قليل من اللاعبين، حيث تشغل عملة الدولار المستقرة الغالبية العظمى. بالنسبة للعملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار، فإن الأمر الأكثر أهمية، بخلاف ما تسمح به اللوائح، هو العثور على سيناريوهات التطبيق، وتوسيع دورها الفعلي وحصة السوق." كما أشار أحد المحللين.
يعتقد خبير آخر أن "القيمة السوقية للدولار هونغ كونغ صغيرة نسبيًا، تُستخدم العملات المستقرة أساسًا في تداول العملات المشفرة، وعلى الرغم من وجود بورصات منظمة وصناديق ETFs للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، إلا أن حجم التداول الإجمالي لا يزال صغيرًا نسبيًا. لذا في الأجل القصير، قد تحافظ عملة هونغ كونغ المستقرة على حجم معين، لكنها لن تكون كبيرة جدًا."
"بالطبع، يمكن توسيع مجالات التطبيق من تداول العملات الافتراضية إلى المدفوعات عبر الحدود. هونغ كونغ كمركز مالي هام ونقطة تجارة خدمات، يجب أن تكون هناك حاجة كبيرة للمدفوعات عبر الحدود." أضاف هذا الخبير.
قال أحد التنفيذيين في منصة تداول: "نحن ندعم الشركات في إجراء المدفوعات عبر الحدود باستخدام عملة مستقرة، حيث تكمن ميزتها في القدرة على تقليل وقت الدفع وتكاليفه. إذا كنت تقوم بتحويل الأموال عبر الحدود من أمريكا الجنوبية إلى هونغ كونغ، فإن الأمر يتطلب من البنوك على الأقل 3-5 أيام عمل، بينما يمكن لعملة مستقرة تحقيق T+0."
بالنسبة للعملات المستقرة التي تصدر في هونغ كونغ، فإن اختيار سيناريوهات عبر الحدود يعد خطوة ضرورية. "يجب أن تستخدم العملات المستقرة عبر الحدود، ولا يمكن أن تقتصر على هونغ كونغ، وإلا فإن القيمة قد تكون محدودة." وأكد هذا المسؤول، "إن تمكين المعاملات عبر الحدود على السلسلة وفي خارجها هو مشروع طويل الأمد، يتطلب ليس فقط السماح من الجهات التنظيمية في الدول المختلفة، ولكن أيضًا يتعلق ببناء البنية التحتية المالية في المستقبل."
صائدي الغزلان
مع ظهور سوق العملات المستقرة، تسرع المؤسسات المعنية أيضًا في وضع خططها.
في فبراير من هذا العام، توصلت ثلاث شركات معروفة إلى اتفاق لتأسيس شركة مشتركة، تخطط لتقديم طلب إلى هيئة النقد في هونغ كونغ للحصول على ترخيص لإصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغي بموجب النظام التنظيمي الجديد.
من الجدير بالذكر أن عملة مستقرة قد خلقت مساحة جديدة من النمو المالي. في 5 يونيو، تم إدراج عملاق العملات الرقمية في بورصة نيويورك، ليصبح "السهم الأول لعملة مستقرة". حتى إغلاق 12 يونيو، ارتفعت سعر السهم إلى 106.54 دولار/سهم، مع قيمة سوقية إجمالية تبلغ 23.7 مليار دولار.
"أعتقد أن آفاق تطوير العملات المستقرة واعدة للغاية، بالإضافة إلى هذه الشركة التي تم طرحها للتو وعملاق آخر في مجال العملات المستقرة، أعتقد أن الشركات في الصين وأوروبا وأمريكا الجنوبية ستدخل هذا المجال أيضًا." كما ذكر أحد الخبراء.
تستجيب شركات التكنولوجيا الكبرى بشكل أسرع. كما ذُكر سابقًا، فقد قامت إحدى الشركات العملاقة في مجال التكنولوجيا باتخاذ خطوات للحصول على رخصة عملة مستقرة.
"في الواقع، شاركت الشركة في صندوق الرقابة التابع لسلطة النقد في هونغ كونغ في أغسطس من العام الماضي، مما دفع بمشاريع توكنيّة للأصول المادية مثل محطات شحن الطاقة الجديدة. كأم لشركة عملاقة في مجال الدفع، تهدف هذه الطلب للحصول على رخصة عملة مستقرة في هونغ كونغ إلى تعزيز تخطيط تكنولوجيا البلوكشين، وخدمة أعمالها في المدفوعات عبر الحدود وإدارة الأموال بشكل أكبر." كما ذكر أحد المحللين.
من منظور المنافسة العالمية، "تحدد هذه الشركة نفسها كمنافس لعمالقة الدفع الدوليين، الذين دخلوا جميعًا في إصدار العملات المستقرة. كواحدة من أوائل الشركات التي أعلنت علنًا عن خططها لتقديم طلب للحصول على ترخيص لإصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ، تتمتع بميزة تنافسية ملحوظة بفضل قدرتها القوية على إدارة الأموال وخلفيتها في التكنولوجيا المالية العالمية."
من الجدير بالذكر أنه في أغسطس 2023، أعلنت إحدى عمالقة الدفع العالمية عن إطلاق عملة مستقرة مرتبطة بالدولار، مدعومة بنسبة 100% من ودائع بالدولار وسندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل وأصول نقدية مشابهة.
بينما يتنافسون على ميزة الإطلاق المبكر، تُعتبر تخطيط الأصول أيضًا أحد عوامل التقييم. "بعد المشاركة في إصدار عملة مستقرة، يمكن للمؤسسات الحصول على العملات القانونية المدفوعة من حاملي عملة مستقرة بتكلفة قريبة من الصفر، بينما يمكنها شراء بعض الاستثمارات منخفضة المخاطر، مثل سندات الخزانة الأمريكية، لتحقيق عوائد. خاصة عندما يرتفع حجم إصدار عملة مستقرة، كلما زادت القاعدة، يمكن أن تكون العوائد الاستثمارية كبيرة جدًا." أشار أحد الخبراء.
لا تزال هناك نقاط ألم عديدة
"في الوقت الحالي، توجد قواعد قانونية وتنظيمية قليلة نسبيًا بشأن العملات المستقرة، وتواجه العملات المستقرة الشائعة في السوق مخاطر الامتثال والمالية." شدد أحد الخبراء.
استقرار الأصول هو قضية رئيسية. على الرغم من المطالبة بمعدل احتياطي مرتبط بنسبة 100%، إلى أي مدى يمكن ضمان أمان أصول العملة المستقرة؟
يعتقد أحد المحللين أن ربط الأصول الواقعية بنسبة 1:1 يعزز من أمان الأصول، ولكنه لا يمكن أن يقضي تمامًا على المخاطر. يمكن للأصول ذات الأمان العالي (مثل السندات الأمريكية قصيرة الأجل، والنقد، والودائع المصرفية) أن تتحول بسرعة إلى سيولة، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر السيولة. ولكن إذا كانت الاحتياطات عبارة عن أصول متقلبة أو أصول ذات سيولة منخفضة، فإن المخاطر ستزيد بشكل ملحوظ. وهذا هو السبب في أن هونغ كونغ والولايات المتحدة تشترطان أن تكون الأصول الاحتياطية عالية السيولة.
علاوة على ذلك، يتم الاحتفاظ بالأصول الاحتياطية من قبل وصي مستقل ومرخص، مفصول تمامًا عن أموال المصدر، مما يمنع فقدان أصول المستخدمين نتيجة إفلاس المصدر أو استخدام الأموال بشكل غير صحيح. يمكن أيضًا أن تعزز التدقيق من قبل طرف ثالث أو آليات التحقق القابلة للتدقيق على السلسلة الشفافية وثقة الجمهور.
من المخاطر أن أي مشكلة في الأصول الاحتياطية المرتبطة قد تؤثر على العملة المستقرة. في مارس 2023، أفلست إحدى البنوك الأمريكية بسبب أزمة السيولة، مما أدى إلى انحراف كبير في سعر عملة مستقرة معينة عن سعرها المرتبط.
تواجه جوانب التطبيق تحديات تنظيمية أكبر. "في مجال المدفوعات عبر الحدود، فإن العملات المستقرة تتفوق من حيث التكلفة والكفاءة على المؤسسات المالية التقليدية، لكن الامتثال يمثل تحديًا كبيرًا. يجب أن تكون العملات المستقرة الصادرة والاحتياطيات المقابلة مرتبطة بدقة، وإلا فقد يتسبب ذلك في إصدار مفرط للعملة أو الاحتيال. قد يكون هذا أحد النقاط المحورية للتنظيم في المستقبل." كما أشار أحد الخبراء.
"تحدٍ آخر هو مكافحة غسل الأموال، حيث يمكن أن تُستخدم العملة المستقرة من قبل القراصنة أو تستخدم في طرق غير قانونية أخرى." أضاف هذا الخبير.
من الجدير بالذكر أن الصناعة تعتقد عمومًا أن التكاليف المرتفعة للامتثال هي واحدة من القضايا الرئيسية التي يجب على المشاركين في الأصول الافتراضية التغلب عليها.
"في النهاية، بالنسبة للدول التي فقدت الثقة في العملات الوطنية أو العملات القانونية غير السائدة، فإن سهولة الحصول على عملة مستقرة قد تؤدي إلى قيام المواطنين ببيع عملتهم الوطنية مقابل عملة مستقرة بالدولار، مما يشكل تحديًا كبيرًا للسيادة المالية، والسيادة النقدية، والأمان المالي لتلك الدول." أكد أحد الخبراء.