استراتيجية بيتكوين لشركة مايكروستراتيجي: ابتكار مالي ثوري

في تاريخ وول ستريت، ستصبح رحلة تحول استراتيجية البيتكوين لشركة ميكروستراتيجي أسطورة جديدة فريدة.

استراتيجية بيتكوين التي أثارت اهتماماً عالمياً

تسبب وباء كوفيد-19 في عام 2020 في أزمة سيولة عالمية، حيث اتبعت الدول سياسات نقدية ميسرة لتحفيز الاقتصاد، مما أدى إلى تدهور قيمة العملة وزيادة مخاطر التضخم.

مايكل سايلور أعاد تقييم قيمة بيتكوين خلال فترة الوباء. يعتقد أنه عندما ينمو المعروض النقدي بسرعة، يحتاج الناس إلى أصل ملاذ آمن غير مرتبط بالتدفقات النقدية القانونية. لذلك، اختار استراتيجية بيتكوين لشركته.

بالمقارنة مع صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية أو صناديق الاستثمار في بيتكوين التي أصدرتها شركات أخرى، فإن استراتيجية بيتكوين لشركة ميكروستراتيجي أكثر جرأة. فهي تشتري بِتكوين من خلال استخدام الأموال غير المستغلة للشركة، وإصدار سندات قابلة للتحويل، وزيادة رأس المال، مما يتيح للشركة الحصول مباشرة على أرباح ارتفاع سعر بِتكوين، مع تحملها لمخاطر الانخفاض، بينما تركز صناديق الاستثمار المتداولة على تتبع الأسعار.

مصادر تمويل ميكروستراتيجي وتاريخ شراء بيتكوين

تجمع ميستراتيجي الأموال لشراء بيتكوين من خلال أربع طرق رئيسية:

1. استخدام الأموال الخاصة للشراء

في البداية، تم استخدام أموال غير مستثمرة للقيام بثلاثة استثمارات. في أغسطس 2020، تم استثمار 250 مليون دولار لشراء 21400 بيتكوين؛ في سبتمبر تم استثمار 175 مليون دولار لشراء 16796؛ وفي ديسمبر تم استثمار 50 مليون دولار لشراء 2574.

2. إصدار سندات مضمونة قابلة للتحويل

لشراء المزيد من بيتكوين، بدأت ميكروستراتيجي بإصدار سندات قابلة للتحويل لتمويلها. تسمح السندات القابلة للتحويل للمستثمرين بتحويل السندات إلى أسهم الشركة في ظروف معينة، وعادة ما تكون معدلات الفائدة منخفضة. تتراوح معدلات الفائدة على عدة إصدارات من السندات القابلة للتحويل التي أصدرتها ميكروستراتيجي بين 0%-0.75%.

3. إصدار سندات مضمونة ذات أولوية

أصدرت ميكروستراتيجي أيضًا سندات مضمونة ذات أولوية بقيمة 489 مليون دولار أمريكي بمعدل فائدة 6.125% تستحق في عام 2028. هذه السندات المضمونة تحمل مخاطر منخفضة، ولكنها توفر فقط عائدات فائدة ثابتة. وقد تم اختيار هذا الإصدار من السندات للسداد المبكر.

4. إصدار الأسهم بسعر السوق

مع بدء الاستراتيجية في تحقيق نتائج، ارتفعت أسعار الأسهم، وتقوم ميستراتيجي بإصدار مزيد من الأسهم بسعر السوق لجمع التمويل. هذه الطريقة تحمل مخاطر أقل، ولا توجد ضغوط سداد. يمكن للشركة اختيار توقيت بيع الأسهم الجديدة بمرونة بناءً على ظروف السوق.

حتى 30 ديسمبر 2024، استثمرت ميستراتيجي ما مجموعه حوالي 27.7 مليار دولار، واشترت 444262 عملة بيتكوين، بسعر متوسط 62257 دولار/عملة.

حول "الرافعة الذكية" لشركة ميكروستراتيجي لشراء البيتكوين عدة أسئلة رئيسية

1. هل مخاطر الرفع المالي لـ MSTR مرتفعة؟

ليس مرتفعًا جدًا. حتى 30 ديسمبر 2024، تبلغ الأصول الإجمالية لشركة مايكروستراتيجي حوالي 437.4 مليار دولار، والالتزامات 72.7385 مليار دولار، ونسبة الدين إلى حقوق الملكية فقط 0.208. هذه النسبة صحية بالنسبة لشركة انتقلت من البرمجيات إلى المالية.

اثنين، في أي حالة ستصبح هذه السندات القابلة للتحويل عبئًا لا يمكن تحمله في المستقبل؟

إذا لم تواصل MicroStrategy إصدار السندات القابلة للتحويل، فإن عملة البيتكوين ستنخفض على المدى الطويل دون 16364 دولار، وستكون قيمة البيتكوين المحتفظ بها أقل من إجمالي قيمة السندات القابلة للتحويل. إذا تم استخدام تمويل ATM فقط ورأس المال غير المستخدم لشراء العملات، مع زيادة الحيازة، فقد يكون خط السعر "غير كافٍ" هذا أقل من ذلك.

حتى الآن، من غير المرجح أن تقع ميكروستراتيجي في حالة "عجز عن السداد".

ثلاثة، لماذا بدأ المستثمرون يهتمون بكمية العملات لكل سهم في MSTR؟

سيحدد مقدار العملة لكل سهم صافي أصول MSTR لكل سهم. طالما أن القيمة السوقية لـ MSTR أعلى من القيمة الإجمالية لـ BTC المحتفظ بها، فإن تخفيف الأسهم لشراء BTC يمكن أن يعزز مقدار العملة لكل سهم، مما يعني زيادة صافي الأصول لكل سهم.

حاليًا، القيمة السوقية لـ MSTR هي 1.902 مرة من قيمة حيازة البيتكوين، ومعدل العلاوة 90.2%. كل سهم يقابل كمية حيازة BTC حوالي 0.0018.

أربعة، لماذا كانت ميكروستراتيجي أكثر عدوانية في شراء البيتكوين خلال الشهرين الماضيين؟

ربما يكون ذلك بسبب ارتفاع سعر سهم MSTR. في نوفمبر وديسمبر 2024، استثمرت MicroStrategy 17.69 مليار دولار أمريكي (، وهو ما يمثل 63.8% ) من إجمالي الاستثمار، وشراء 192042 عملة بيتكوين (، وهو ما يمثل 43.2% ) من إجمالي كمية الشراء.

اقترحت MicroStrategy خطة "42B"، والتي تهدف إلى إصدار 21B من أجهزة الصراف الآلي + 21B من الدخل الثابت على مدى السنوات الثلاث المقبلة، للاستمرار في زيادة حيازتها من بيتكوين.

خمسة، ما هي الدوافع الأخرى لارتفاع بيتكوين بعد الميكروستراتيجي؟

بالإضافة إلى الشركات المدرجة التي قامت بشراء بيتكوين تحت تأثير MicroStrategy، لا أستطيع التفكير في المزيد من الاحتياطيات الاستراتيجية على مستوى الدول، لكن لا أتوقع الكثير في هذه السوق الصاعدة.

الدورة الحالية لارتفاع البيتكوين ترجع أساسًا إلى عدة عمليات شراء كبيرة كما يلي:

1. حاملي المدى الطويل الذين لديهم توافق قوي على البيتكوين
2. الصناديق المتداولة في البورصة تجلب أموال إضافية من الأسواق المالية التقليدية
3. تستمر ميكروستراتيجي في الشراء، وتتبعها العديد من الشركات المدرجة.
4. الاحتياطي الاستراتيجي الوطني

ملخص

استراتيجية شركة ميكروستراتيجي للبيتكوين ليست مجرد تجربة تجارية لتحويل الشركات، بل هي أيضًا ابتكار كبير في تاريخ المال. من خلال عمليات رأس المال الدقيقة، والرافعة المالية الذكية، والرؤية العميقة لقيمة البيتكوين، لم تحقق فقط نموًا رائعًا في القيمة السوقية الخاصة بها، بل أيضًا دفعت بالبيتكوين بشكل أعمق إلى آفاق المالية التقليدية، وكَسَرَت الحواجز بين الأصول المشفرة والأسواق المالية الرئيسية.

قد تكون هذه المحاولة الجريئة مجرد مقدمة لأسطورة البيتكوين، لكنها قد تكون خطوة كبيرة نحو عصر مالي جديد.